作為雪榕生物最主要的產(chǎn)品，金針菇也是我國食用菌工廠化生產(chǎn)中技術(shù)最完善的品種之一，近年來無論是從生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量還是產(chǎn)能，均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)中國食用菌協(xié)會 “中國食用菌年鑒”統(tǒng)計，我國金針菇產(chǎn)量由2001年的38.93萬噸增加到2012年的240.08萬噸，年均產(chǎn)量復(fù)合增長率高達(dá)17.98%,遠(yuǎn)高于我國同期食用菌總產(chǎn)量的年均復(fù)合增長率。金針菇在工廠化程度較高、產(chǎn)量較大的上海、北京、江蘇、廣東等地區(qū)，競爭激烈，近年來價格出現(xiàn)下降趨勢。
　　雪榕生物在申報稿中坦言，若因居民消費(fèi)習(xí)慣變化導(dǎo)致金針菇消費(fèi)量下降，或由于市場競爭導(dǎo)致金針菇市場價格大幅下降，公司將面臨因產(chǎn)品過于集中導(dǎo)致業(yè)績下降的風(fēng)險。
　　或許在很多投資者的眼中，申報稿中的風(fēng)險提示，只是例行公事，但實際上，食用菌行業(yè)的風(fēng)險已經(jīng)出現(xiàn)。
　　與雪榕生物主營業(yè)務(wù)十分相似的星河生物（300143,SZ）（2013年金針菇產(chǎn)品占營業(yè)收入52.78%,真姬菇占營業(yè)收入26.69%），在2012年業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，2013年度更是出現(xiàn)1.63億元的虧損。
　　星河生物在2013年報中表示，伴隨著食用菌工廠化產(chǎn)量的提高，市場競爭愈發(fā)激烈，產(chǎn)品價格持續(xù)下滑，據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年國內(nèi)幾個主要農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場的金針菇價格僅為2012年同期均價的78%,扣除運(yùn)輸費(fèi)用和經(jīng)銷商利潤后，生產(chǎn)廠家的收益所剩無幾。而食用菌工廠化行業(yè)競爭激烈，金針菇等工廠化鮮品食用菌市場價格在低位徘徊的月份較多，星河生物產(chǎn)品利潤空間受到擠壓，產(chǎn)品毛利率大幅下降，使公司陷入內(nèi)外煎熬的困境。
　　高毛利率引人注目
　　結(jié)合食用菌行業(yè)以及競爭對手星河生物的經(jīng)營狀況來看，雪榕生物在行業(yè)寒流中，依舊能夠保持業(yè)績的穩(wěn)定。但疑問也由此產(chǎn)生，雪榕生物為何擁有明顯超過同行的盈利能力？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》梳理公司招股說明書后發(fā)現(xiàn)，高毛利成為公司的法寶。
　　2013年，雪榕生物占營收比例近85%的產(chǎn)品金針菇，其毛利率達(dá)到28.39%.與之形成鮮明對比的是，星河生物2013年金針菇產(chǎn)品的毛利率僅為3.07%.也就是說，同是兩家食用菌行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，金針菇產(chǎn)品的毛利率卻相差8倍，令人驚訝。
　　對此，雪榕生物進(jìn)行了對比和解釋。