6月17日，又一家農(nóng)業(yè)類公司眾興菌業(yè)(13.00, 0.00, 0.00%)（002772.SZ）開始了網(wǎng)上申購(gòu)。

　　眾興菌業(yè)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陶軍路演時(shí)介紹說(shuō)，公司主要從事食用菌的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。食用菌產(chǎn)品包括金針菇、杏鮑菇和蟹味菇，其中以金針菇為主，杏鮑菇和蟹味菇現(xiàn)處于小批量試產(chǎn)階段。

　　天水眾興菌業(yè)科技股份有限公司是農(nóng)業(yè)部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等八大部委評(píng)選認(rèn)定的“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)”、甘肅省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室認(rèn)定的“甘肅省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)”，并擁有“甘肅省企業(yè)技術(shù)中心”。

　　食用菌增長(zhǎng)快速

　　眾興菌業(yè)總部位于天水國(guó)家農(nóng)業(yè)科技園區(qū)。公司在陜西楊凌、山東德州、江蘇徐州設(shè)有子公司。

　　2012~2014年，隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)；報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)總額由2012年末的5.6億元增長(zhǎng)到2014年末的10.6億元，增幅為89.59%。

　　眾興菌業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為食用菌的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2012~2014年公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

　　2012年度、2013年度和2014年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.97%、99.83%和99.76%，保持穩(wěn)定趨勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于金針菇產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。杏鮑菇和蟹味菇產(chǎn)品的小規(guī)模試產(chǎn)仍處于起步階段，規(guī)模較小。

　　2012年度、2013年度和2014年度，眾興菌業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.9億元、26,348.68萬(wàn)元和3.8億元，2013年度、2014年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上一年的增長(zhǎng)額分別為7314.07萬(wàn)元和11910.39萬(wàn)元，增長(zhǎng)率分別為38.43%和45.20%。

　　財(cái)富證券認(rèn)為，眾興菌業(yè)所處的食用菌行業(yè)集中度較低，主要生產(chǎn)模式是傳統(tǒng)農(nóng)戶生產(chǎn)，市場(chǎng)前景廣闊。目前我國(guó)食用菌主產(chǎn)縣有500多個(gè)，從事食用菌生產(chǎn)、銷售的企業(yè)有2000多家，但實(shí)現(xiàn)日生產(chǎn)能力1噸以上規(guī)模企業(yè)不到250家,行業(yè)集中度較低。我國(guó)食用菌生產(chǎn)模式一般分為傳統(tǒng)農(nóng)戶生產(chǎn)模式、“企業(yè)+農(nóng)戶”模式以及工廠化生產(chǎn)模式，其中傳統(tǒng)農(nóng)戶生產(chǎn)模式是最主要的生產(chǎn)模式。隨著我國(guó)食用菌消費(fèi)需求的上升，近年來(lái)食用菌工廠化生產(chǎn)模式蓬勃發(fā)展。2014年，全國(guó)工廠化食用菌日產(chǎn)量達(dá)到6,133.96噸;工廠化食用菌年產(chǎn)量由2006年的8萬(wàn)噸上升到2014年的195萬(wàn)噸，增長(zhǎng)近25倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)49%。2013年我國(guó)食用菌人年均消費(fèi)量約為23.29公斤，每日人均消費(fèi)量約為63.82克。營(yíng)養(yǎng)專家提出每人每天應(yīng)該消費(fèi)250克菌類，國(guó)內(nèi)人均日消費(fèi)量與之還差約186.18克，因此食用菌行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間十分廣闊。按國(guó)家十二五規(guī)劃國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增速保守估計(jì)，到2020年，我國(guó)食用菌產(chǎn)量和產(chǎn)值將達(dá)到5,089.81萬(wàn)噸和3,240.31億元。

　　成本優(yōu)勢(shì)

　　面對(duì)此前已經(jīng)上市的同業(yè)公司業(yè)績(jī)下滑的疑問，眾興菌業(yè)以其一枝獨(dú)秀的業(yè)績(jī)給出了答案。

　　2012~2013年度，剔除股份支付影響，眾興菌業(yè)期間費(fèi)用率低于主要可比同業(yè)公司，略低于同行業(yè)的平均水平。

　　2009年，眾興菌業(yè)使用資源循環(huán)技術(shù)，用菌渣生產(chǎn)蒸汽，用于殺菌和供暖，節(jié)約了煤、天然氣等能源的使用，也降低了單位生產(chǎn)成本。根據(jù)同業(yè)公司招股說(shuō)明書，2010年1~6月，同業(yè)公司燃料及動(dòng)力的下降“還受韶關(guān)基地燃料原料變更的影響，2010年上半年韶關(guān)基地的鍋爐燃料改為煤和培養(yǎng)基廢料結(jié)合使用，使燃料成本出現(xiàn)下降”，前述說(shuō)明，2009年，其燃料主要為煤，2010年后開始使用部分菌渣。由于眾興菌業(yè)的燃料來(lái)源為廢料循環(huán)利用，因此不計(jì)入成本。

　　同業(yè)公司燃料除菌渣外，主要以煤為燃料，因此，眾興菌業(yè)燃料成本低于同業(yè)公司。

　　金針菇產(chǎn)品適宜在相對(duì)較低的溫度培育。同業(yè)公司生產(chǎn)基地主要在廣東省，年平均氣溫較高，導(dǎo)致冷用電量較大，電力成本相對(duì)較高。眾興菌業(yè)甘肅天水生產(chǎn)基地、陜西楊凌生產(chǎn)基地所處西北地區(qū)的氣候條件更適宜培育金針菇，生產(chǎn)耗電量較低，生產(chǎn)動(dòng)力成本較低。

　　眾興菌業(yè)生物轉(zhuǎn)化率、單位產(chǎn)量遠(yuǎn)高于同業(yè)公司，直接導(dǎo)致單位成本較低。

　　根據(jù)同業(yè)公司首次公開發(fā)行招股說(shuō)明書，其報(bào)告期內(nèi)（2007年、2008年、2009年、2010年1~6月）1100毫升金針菇培養(yǎng)瓶的生物轉(zhuǎn)化率為80%~90%；而眾興菌業(yè)2009年1100毫升金針菇培養(yǎng)瓶的生物轉(zhuǎn)化率為104.45%，高于同業(yè)公司同期生物轉(zhuǎn)化率，主要原因是眾興菌業(yè)在菌料配方、菌種選擇、生產(chǎn)流程管理等方面執(zhí)行嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，因而生物轉(zhuǎn)化率維持在較高水平，單位成本低于同業(yè)公司。

　　綜合以上分析，2009年度，眾興菌業(yè)生產(chǎn)食用菌的單位燃料及電力成本低于同業(yè)公司。

　　研發(fā)突圍

　　國(guó)內(nèi)居民對(duì)金針菇等食用菌產(chǎn)品消費(fèi)需求的變化將影響到公司的盈利能力。近年來(lái)，隨著居民消費(fèi)能力的快速提升以及對(duì)金針菇等食用菌產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)逐步加深，對(duì)食用菌的認(rèn)可度迅速提高，金針菇等食用菌產(chǎn)品的需求快速上升。根據(jù)《中國(guó)食用菌年鑒》的統(tǒng)計(jì)，自2000年以來(lái)，我國(guó)食用菌的產(chǎn)量、產(chǎn)值連年快速上升，從664萬(wàn)噸和227億元，上升至2012年的2,828萬(wàn)噸與1,772億元，產(chǎn)量和產(chǎn)值均快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)食用菌市場(chǎng)仍將保持相對(duì)較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，廣闊的市場(chǎng)需求將對(duì)公司的盈利能力起到積極的推動(dòng)作用。

　　眾興菌業(yè)的主要生產(chǎn)基地位于西北地區(qū)，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)較為發(fā)達(dá)，玉米芯、麩皮、棉籽殼等主要原料的供給量較大且品質(zhì)優(yōu)異，但現(xiàn)代農(nóng)業(yè)相對(duì)較少，對(duì)上述原料的需求相對(duì)較低，所以主要原材料的供給相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)較低。同時(shí)，公司是國(guó)內(nèi)金針菇工廠化種植的龍頭企業(yè)，與主要供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，能夠有效保證主要原材料的有效供給和價(jià)格穩(wěn)定。

　　資金與技術(shù)的投入將直接影響到公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模及生產(chǎn)技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，并影響到公司長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)地位和盈利能力。眾興菌業(yè)自成立以來(lái)高度重視對(duì)研發(fā)技術(shù)的投入，不斷研究和改進(jìn)金針菇產(chǎn)品的拌料配方及生產(chǎn)技術(shù)，并通過內(nèi)外部融資逐步擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在國(guó)內(nèi)食用菌市場(chǎng)占據(jù)了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。IPO募集資金到位后，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，持續(xù)研究和改進(jìn)食用菌產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)，并開拓除金針菇外的其他食用菌產(chǎn)品，為公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展提供有效支撐，預(yù)計(jì)公司的盈利能力將有進(jìn)一步的提高。